Moody´s asigna por primera vez calificación a Letras y Notas del Tesoro de Panamá

El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) dio a conocer que la agencia Moody’s Ratings otorgó por primera vez calificaciones de riesgo a los instrumentos locales del Estado. El programa de Letras del Tesoro recibió la nota (P)P-3, mientras que las Notas del Tesoro obtuvieron (P)Baa3, ambas dentro de la categoría de grado de inversión vinculada a la nota soberana de largo plazo de la República.

Hasta la fecha, los programas de deuda emitidos en el mercado local carecían de una evaluación propia por parte de una calificadora internacional. Esta condición limitaba la compra por parte de fondos de inversión, aseguradoras y administradoras de activos extranjeros cuyos reglamentos exigen calificaciones de riesgo formales para adquirir valores gubernamentales.

Con la asignación de estas categorías, los instrumentos de deuda de corto y mediano plazo quedan habilitados para ingresar formalmente a las carteras de grandes inversionistas institucionales que operan bajo estrictas normativas de riesgo crediticio. Esta apertura ensancha significativamente la base de postores en cada subasta pública, lo que fomenta una competencia más agresiva en las tasas de interés ofertadas al Estado y contribuye a profundizar la curva de rendimientos en la plaza local.

De acuerdo con las cifras oficiales al 30 de septiembre de 2026, la tenencia de estos títulos por parte de inversionistas internacionales alcanzó $1,312 millones. Esta cifra refleja un incremento del 35% respecto a los $974 millones registrados en agosto de 2024. El informe del MEF detalla que en las subastas de agosto y septiembre de 2026, los custodios internacionales absorbieron entre 39.5% y 51.2% del saldo emitido en Letras del Tesoro.

El comportamiento del saldo internacional en papel local mostró oscilaciones durante el año. En marzo de 2026, la participación extranjera alcanzó un pico de $1,922 millones. Sin embargo, en abril de 2026 se registró una reducción por el vencimiento de la Nota 2026, de la cual $713 millones pertenecían a tenedores internacionales y fueron pagados por el Tesoro Nacional.

Además de las operaciones cursadas mediante la plataforma Euroclear, la base de tenedores regionales se diversificó mediante los depósitos centrales de valores de Costa Rica, El Salvador, Guatemala y Nicaragua, los cuales pasaron de custodiar $0.3 millones en agosto de 2024 a $32.0 millones a septiembre de 2026.

Asimismo, el andamiaje operativo de estas emisiones descansa sobre la figura de los Creadores de Mercado, entidades financieras especializadas cuya función principal consiste en otorgar liquidez permanente al mercado secundario. Su intervención garantiza que los inversionistas nacionales y extranjeros puedan comprar o vender estos títulos con agilidad antes de su fecha de vencimiento, reduciendo el riesgo de iliquidez que tradicionalmente afectaba a los títulos soberanos de emisión doméstica.

Felipe Chapman, ministro de Economía y Finanzas, planteó que la mayor presencia de inversionistas internacionales en el mercado local responde a una señal de confianza y destacó que contar con calificaciones de riesgo permitirá abarcar una demanda más amplia en las subastas para reducir el costo de financiamiento del Estado.