¿Punto de inflexión para economía Brasileña?

El análisis técnico sigue siendo neutral, a pesar del mal clima reinante para la renta variable latinoamerica- na, reconocemos que se han hecho visibles ciertos signos de me- jora incipiente en los últimos datos publicados. Dividimos estos da- tos en tres categorías para su análisis: valoración, ciclo y análisis técnico.

Los análisis técnicos realizados por nuestros compañeros confirman su perspectiva neutral para el conjunto de la zona y pa- ra la mayor parte de los países de Latinoamérica.

Las valoraciones de las acciones, sin embargo, se han tornado menos exigentes. Por ejemplo, la ratio P/E de Brasil para los próximos 12 meses ha bajado más de dos puntos de múltiplo desde mediados de verano, situándose en 10,6x a 23 de septiembre.

Con la ayuda también de la bajada de las valoraciones en los demás países, la P/E a 12 meses vista para Latinoamérica ha descendido hasta cerca de su media a largo plazo. En consecuencia, nuestra lectura de la valoración, que comprende también otros parámetros, acaba de mejorar de negativa a neutral.

Tenemos que destacar, sin embargo, que un breve periodo de fortalecimiento de la rentabilidad o bien una caída de las previsiones de beneficios podrían hacer que nuestra lectura de la valoración volviera rápidamente a terreno negativo. El ciclo de Brasil avanza ligeramente. En lo que respecta al ciclo, no hemos observado un gran cambio en la mayor parte de la zona, a excepción de Brasil. En términos generales, la actividad económica sigue siendo pobre, el consumo personal es escaso, y las perspectivas presupuestarias siguen siendo un problema.

En Brasil, en cambio, concurren dos factores que han dado lugar a lecturas ligeramente superiores. El impulso de los beneficios empresariales, medido conforme a la variación mensual de las previsiones de beneficios para 2015, se ha tornado positivo tras haber sido marcadamente negativo durante la mayor parte de 2015.

El debilitamiento de la mo- neda podría haber causado algunas de estas mejoras, ya que puede generar una mejora de la competitividad a escala mundial y del aumento de la rentabilidad de las exportaciones.

El segundo factor al que se debe la mejora de la lectura sobre el ciclo en Brasil es la dinámica de la inflación. Si bien es cierto que el nivel absoluto de inflación sigue siendo eleva-do y se ha incrementado en agosto, la magnitud de su variación se ha ralentizado considerablemente, lo que indica que podría tocar techo pronto. Además, a pesar de nuestra revisión ligeramente al alza de la cifra de inflación para el año próximo, del 5.8% anterior al 6.2%, esperamos que esta tasa se normalice.

DIRECTOR DE CREDIT SUISSE EN BANCA PRIVADA

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AVANCES

Factores positivos en la economía brasileña.

Los beneficios empresariales, medido conforme a la variación mensual de las previsiones de beneficios para 2015, se ha tornado positivo.