Claro oscuro panorama en mercado de valores panameño

A simple vista y echando una ojeada a vuelo de pájaro a los últimos datos del mercado de valores, todo indica que la actividad va viento en popa, lo que aparenta que nada perturba la tranquilidad de la actividad bursátil.

La Bolsa de Valores de Panamá registró al cierre del primer trimestre de este año transacciones por mil 252 millones de dólares, un incremento de 30% si se compara con los 963 millones negociados a igual periodo del 2015.

Por otro lado, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) informó que en lo que va de 2016 las emisiones registradas y en trámite ya superan los $5 mil millones, lo que augura otro excelente año. En 2015 el registro de valores alcanzó los 2,944 millones de dólares, 73.2% más que el año previo.

Pero el impago o ‘default' de varios emisores en menos de dos años son señales de alerta que vuelven aparecer como un fantasma en la plaza, dando un aviso de que hay que corregir el rumbo para mantener la confianza de los inversionistas.

Cuando aún está latente el incumplimiento de R. G.Hoteles y Financiera La Generosa, surge un nuevo caso que viene a oscurecer el ya claro oscuro horizonte del mercado de valores panameño, que como parte del sistema financiero también es afectado por el escándalo mundial de la firma Mossack Fonseca.

En los dos casos antes citados las pérdidas para los inversionistas se calculan en 150 millones y 4 millones de dólares, respectivamente, de acuerdo a cálculos de fuentes conocedoras del tema. Financiera La Generosa incumplió el pago de una emisión de 4 millones de dólares que formaba parte del plan de reestructuración de las emisiones de bonos y valores negociables.

Si hacemos alusión o lo que ocurrió con la casa de valor Financial Pacific donde se constató ‘desaparecieron' de balance unos 12 millones de dólares, el cuestionamiento sobre el papel del regulador es más riguroso.

Ahora veremos cómo transcurre las hazañas de la empresa UHR Development , Inc. que la semana pasada entró en incumplimiento de pago de capital e intereses de una emisión de bonos corporativos por 12 millones de dólares, cuya fecha efectiva para cumplir con esta obligación era el 22 de febrero de 2016.

La empresa, que tiene como directivos a Bruno Carnesella, presidente, Kevin Cecil Drost, tesorero, Bárbara Gamarra, secretaria y Carmen Van Der Hans, directora, salió al mercado en el 2013 con el fin de recoger dinero fresco para construir lo que sería la torre de hotel llamada Unicorn Park Inn, bajo la marca Radisson. Solo se logró recaudar fondos por $2.7 millones.

Fiduciaria Lafise , entidad registradora y pagadora de la emisión iniciará el proceso de liquidación de los bonos.

Este caso es muy similar a R.G. Hotels, empresa promotora de los proyectos turísticos P.H. Ibiza Corona y P.H. Ibiza Coronado, que el año pasado también incumplió su compromiso de pago a bonos y valores comerciales negociables por 30 millones de dólares.

El Juzgado Primero de Circuito de Coclé decretó, en octubre del año pasado, que R.G. Hotels estaba en quiebra desde el 31 de julio de 2012, fecha en que se realizó la primera emisión de bonos por unos $15 millones. Posteriormente, el 8 de agosto del mismo año, se haría la de los valores comerciales negociables, por otros $15 millones.

Un mes antes de la sentencia la nueva administración de la compañía solicitara la quiebra voluntaria de la misma, tras encontrar varias irregularidades financieras en la sociedad fundada por Rugiere Gálvez. La medida dejó sin protección a inversionistas que compraron bonos.

Se sabe que el riesgo que se maneja en el mercado de valores es mucho mayor a otros mecanismos tradicionales de inversión, como lo es por ejemplo los plazos fijos, y que por ello la rentabilidad o el retorno también es mayor.

Lo que se le debe proporcionar al inversionista es la información oportuna y veraz sobre la situación financiera de la empresa y de las garantías que respaldan una emisión, si ese fuera el caso.

El mercado está viviendo su ‘deja vu' si recordamos lo que sucedió cuando panamá le daba la bienvenida al siglo XXI con la escandalosa quiebra del grupo Adelag en junio de 2002, considerada la más grande de la historia comercial de Panamá. Allí se cometió todo tipo de delitos de acuerdo a lo que determinaron las investigaciones. Desde fraude, maquillaje de estados financieros, falsificación de documentos, etc, etc.

Bien recordada también es IDS Holding, tenedora de las acciones de Sears, que se fue a la quiebra con deudas por 30 millones de dólares. Para que mencionar Banaico o Banco Disa, otras historias financieras de espanto.

La Superintendencia del Mercado de Valores ha asegurado a los inversionistas y al mercado en general que está tomando acciones para evitar la pérdida de la confianza en el mercado.

Reforzar los procesos de supervisión en Panamá es la meta principal de la SMV de acuerdo a lo que se propuso Juan Martans cuando estuvo al frente de la entidad hace un par de años , aunque reconoció en ese momento que no era un objetivo sencillo de alcanzar, puesto que había que trabaja r en cambiar la cultura de la supervisión de cumplimiento a una supervisión basada en riesgo, que es la tendencia global.

A su entender, ello se logrará con la migración a procesos de supervisión más eficaces, utilizando una infraestructura tecnológica moderna que ahorre tiempo.

En la misma dirección actúa la junta directiva de la entidad. ‘Las noticias negativas han sido por tema de supervisión, por lo que tenemos que ser más preventivos que reactivos. Lo que tenemos que hacer es proteger al inversionista y mantener la confianza, ya que sin esa confianza el mercado no tiene ningún tipo de sentido', ha dicho su presidente, Ramón García de Paredes.

Cuando el presidente Varela nombró superintendente a Marelissa Quintero, lo hizo con el convencimiento que de su mano llevaría al mercado al ‘sitial de total y absoluta confianza, seguridad y transparencia que los usuarios y la población nacional están demandando'.

Sobre el impacto que en el mercado de valores ha tenido los últimos tres casos de incumplimiento de pago, la superintendente ha dicho que ‘por el momento sigue su ritmo productivo y de crecimiento, el agua continúa su marcha bajo el puente'. Una coyuntura de esta naturaleza, afirma ‘significa una oportunidad para tomar medidas, reforzar el sistema y quizás reiterar lo que todos sabemos en cuanto a cómo ser nosotros los garantes de nuestra inversión'.

La Superintendencia se encuentra en el proceso de revisión integral del acuerdo sobre el registro de emisiones que incluye implementar reglas para que las garantías de las emisiones estén claramente identificadas; y establecer la obligatoriedad de que las emisiones cuenten con una calificación de riesgo.

De igual manera, busca lograr que Panamá sea firmante del Anexo A del Memorando Multilateral de Entendimiento sobre Consulta, Cooperación e Intercambio de Información (‘MMoU') de la Organización Internacional de Comisiones de Valores (‘IOSCO'), en un momento en que el mundo está atento a los pasos que tome el país en materia de transparencia.

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‘En 2015 el registro de valores alcanzó los 2,944 millones de dólares, 73.2% más que el año previo'